叠加定向降准 三次倾斜“三农” 年内或有多次降准降息

　　导读：时隔32个月之后，央行终于全面降准了。昨天，央行宣布，自2015年2月5日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。同时，为进一步增强金融机构支持结构调整的能力，加大对小微企业、“三农”以及重大水利工程建设的支持力度，对小微企业贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行额外降低人民币存款准备金率0.5个百分点，对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率4个百分点。

　　经济疲弱热钱流出降准是必然

　　昨天的降准消息可以说在预期之中又在意料之外。综合国内经济形势和流动性局面，摩根大通、花旗多家机构早就预测2月份会降准一次。只不过，此前央行一般是周五晚上宣布降准降息，此次选择在周三，不太常见。更重要的是，这次降准是央行首次采取普降加定向降准的方式。

　　民生银行首席研究员温彬认为，这次降准第一次采取普降加定向降准，是货币政策工具使用的又一次创新，是货币政策松紧适度的体现。去年四季度我国资本项目逆差900多亿，资本流出导致外汇占款收缩，并且在去年12月出现了1200多亿的负增长。随着当前人民币贬值预期的增加，未来几个月外汇占款仍将出现趋势性下降，央行仅靠逆回购、MLF等政策工具补充流动性属于治标之策，此时降准显得尤为必要和及时。

　　释放6000-9000亿元流动性

　　据了解，本次普降存款准备金是2012年5月18日后时隔32个月后首次。不过，最近一年内为引导信贷资源支持“三农”，已经有两次定向下调存款准备金。

　　去年年末，月末人民币存款余额113.86万亿元，此次降准能释放5000多亿元的流动性。再加上对符合条件的城商行、农商行及农发银行定向降准的部分，专家预计此次降准总共能释放6000-9000亿元流动性。

　　中信证券指出，此次降准将释放流动性6000-7000亿，将明显缓解市场流动性。根据当前的基础货币和准备金率，本次降准大约能导致货币总量增加2万亿以上。近期市场流动性有所偏紧，短期市场利率有所上升，本次降准将明显缓解市场流动性紧张状况，抑制市场利率上升。

　　专家预测今年会有多次降准降息

　　为了引导资金利率下行、刺激经济复苏，市场普遍认为，还需要多次降准及降息。

　　民生证券指出，过高的准备金为了对冲外汇占款流入，当外汇占款收缩，预计全年外汇占款零增长，维持现有的准备金率必要性下降。外汇占款零增长假设下基础货币缺口约3万亿，这意味着降准不会只出现一次。

　　德意志银行大中华区首席经济学家张智威博士此前在北京表示，财政收入减速可能将影响2015年上半年中国经济走势，全年GDP增幅有望维持在7%左右。他预计，今年一、二季度将各有一次幅度为50基点的降准，二、三季度则各有一次对称性降息。

　　中信证券认为，本次降准对于缓解流动性紧张、降低金融市场利率和缓解经济下降速度有一定的效果，但是现有政策还不足以扭转正在下滑的经济，未来总量政策依然会继续出台。中信证券预计，2015年还将继续降息两次，每次25个基点；继续降准50个基点。下次总量政策出台的时间估计在一季度末或二季度初。

　　此次降准之后，是否会马上降息？各机构看法有所不同。比如，申万宏源报告预计，这次降准之后降息将提上议事日程。报告指出，降准将通过流动性充裕度的上升来引导资金利率下行；但经济下行、银行风险偏好普遍下降的背景下，降准对于降低融资成本效果有限，仍有必要通过降息来引导社会融资成本下行。

　　招行总行金融市场部高级分析师刘东亮则认为，当前时点降准，导致短期内降息的可能性显著下降。但降准难以代替降息，因此预计节后降息步伐会跟上。

　　民生银行首席研究员温彬则认为，近期不会出台降息措施，去年11月降息效应会在今年1月存量货款重新定价时体现，应该对降低实体经济融资成本起到一定作用。预计二季度根据宏观经济形势变化才会打开是否进一步降息的窗口。

　　文/本报记者 程婕

　　央行降准·影响

　　立春降准楼市获益最大

　　中原地产首席分析师张大伟分析认为，信贷政策松绑的通道已经开启，楼市将获益最大。“已经明显企稳升温的楼市，在再次降准的影响下会出现暖上加暖现象。虽然12月公布的房价指数显示房价依然在调整，但一线城市特别是北京的二手房价格已经环比数月上行，这种情况下，降准将放大市场利好，购房者对市场的预期将明显向好。”

　　对于购房者来说，目前层出不穷的刺激政策，很可能对购房人带来情绪影响，甚至会引发一些恐慌性入市，购房人入市的积极性会继续提高。“房价难以再跌，量价齐涨的可能性非常大，松动的信贷政策使得购房者难以再期待价格下调回归合理。”

　　张大伟认为，目前不管是中国经济还是全球经济均不乐观，央行下调存款准备金率意在刺激整个经济环境，维持平稳上涨，这对大部分开发商来说是利好消息。“目前整体房地产市场的资金链依然比较紧张，而存款准备金率下调对极缺钱的开发商来说是很好的消息，意味着从银行贷款的难度降低了，融资的成本降低了，房企最困难的时候已经过去。”文/本报记者 范辉

　　降准利好三类农业股

　　华泰证券金牌分析师罗毅表示，降准幅度超出市场预期，普降0.5%能释放6000亿元，加上额外的三农释放2000亿元，此次降准总共释放7000亿到9000亿的资金。

　　业内人士认为，央行这次突然降准再次成为A股助涨器，表明货币政策转向宽松。当前大盘经过反复缩量的筑底调整已经基本到位，央行降准利于稳定经济，市场影响偏正面，对股市来说将迎来一波红包行情。机构认为，可关注这三类农业股，即种业股、农机股和粮食加工股以及水利股。

　　文件提到的内容对城商行形成利好，目前已经上市的城商行包括有南京银行、北京银行、宁波银行、徽商银行。另外还有三大板块受益明显，第一，资金敏感型品种，分别是银行和地产。第二，大宗商品类，尤其是有色金属受两个因素驱动，一个是实体经济的需求端，另一个则是对于流动性的预期。第三则是高分红的新蓝筹，目前正是年报陆续披露阶段，对于高分红、低市盈率的蓝筹股而言，正是一个长期价值凸显的时候。

　　此外市场预计今年还有3次以上降准、2次以上降息。文/本报记者 刘慎良